Hôm nay, ngày 9 tháng 1 năm 2026, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ sẽ quyết định liệu cựu Tổng thống Donald Trump có vượt quá quyền hạn của mình khi áp đặt thuế quan khẩn cấp vào năm ngoái theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) hay không. Phán quyết này, là bài kiểm tra lớn đầu tiên về quyền hành pháp mở rộng của ông kể từ khi trở lại Nhà Trắng, có thể gây chấn động các thị trường tài chính.
Các nhà phân tích cho biết nếu các thẩm phán bác bỏ thuế quan, nguồn thu của chính phủ có thể bị ảnh hưởng, đẩy lợi suất Kho bạc tăng và gây biến động trên thị trường chứng khoán—nghĩa là cơn mưa bất ngờ trong giờ cao điểm ở Hà Nội, khi mọi người tranh nhau tìm chỗ trú. Eddie Ghabour, CEO của KEY Advisors Wealth Management, cảnh báo rằng phán quyết tiêu cực có thể như "hút thanh khoản ra khỏi hệ thống," có khả năng buộc chính phủ phải hoàn trả hàng tỷ đô la thu từ thuế quan.
Khi Trump công bố các loại thuế vào tháng 4 năm 2025, S&P 500 đã giảm gần 5% và lợi suất sụt giảm khi nhà đầu tư đổ xô vào tài sản an toàn. Cổ phiếu sau đó đã phục hồi, tăng hơn 16% trong năm 2025 và lập các mức cao kỷ lục mới.
Một số nhà đầu tư đã nhìn thấy khả năng tăng trưởng cho cổ phiếu nếu thuế quan được rút lại. Các công ty đã chịu các chi phí nhập khẩu cao hơn có thể thấy lợi nhuận của họ được tăng cường ngay tức thì—khoảng 150–200 tỷ đô la có thể đổ trở lại vào quỹ của các nhà nhập khẩu trong vài tháng tới. John Velis, trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô khu vực châu Mỹ tại BNY Markets, chỉ ra các lĩnh vực như bán lẻ, hàng tiêu dùng và điện tử là những người thắng cuộc tiềm năng.
Cổ phiếu nhỏ hơn cũng có thể nhận được động lực. Ghabour của Key Advisors nói ông đã tăng cường giữ cổ phiếu vốn hóa nhỏ, đánh cược rằng việc giảm thuế cộng với các biện pháp thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang sẽ như "đổ nhiên liệu tên lửa vào lửa." Russell 2000 đã kết thúc năm 2025 tăng 11.3% và đã tăng thêm 4% so far năm nay.
Nhưng cẩn trọng là cần thiết. Một cuộc tăng giá nhanh chóng có thể chùn bước nếu Nhà Trắng sử dụng các con đường pháp lý khác để tái áp đặt thuế. David Seif, kinh tế trưởng cho thị trường phát triển tại Nomura, lưu ý rằng đến cuối năm 2026, Hoa Kỳ có thể có một chế độ thuế tương tự như hiện tại, ngay cả khi tòa án bác bỏ các biện pháp hiện tại.
Thuế quan thấp hơn cũng có nghĩa là ít doanh thu hơn cho Washington, gây áp lực lên thị trường trái phiếu. Lợi suất cao hơn có thể làm nguội cổ phiếu khi nhà đầu tư chuyển hướng sang thu nhập cố định. JPMorgan dự đoán doanh thu thuế quan hàng năm có thể giảm từ khoảng 350 tỷ đô la xuống còn khoảng 250 tỷ đô la nếu lãi suất giảm và các biện pháp mới, lãi suất thấp hơn, có hiệu lực—gây lo ngại mới về triển vọng tài chính của Hoa Kỳ.
Trên các nền tảng dự đoán như Polymarket, một số nhà giao dịch đã đặt cược hàng chục nghìn đô la vào kết quả, đánh cược vào việc bán tháo thị trường nếu thuế quan được giữ nguyên. Alex Morris, CIO tại F/m Investments, cảnh báo rằng để tổng thống đe dọa áp đặt thuế quan không thể dự đoán được sẽ làm đảo lộn thị trường.
Bất kể phán quyết hôm nay, nhiều nhà quản lý quỹ vẫn tập trung vào khả năng chịu đựng của chuỗi cung ứng để vượt qua bất kỳ cơn bão thuế nào. Như một chiến lược gia nhận xét, “lựa chọn lâu dài là các doanh nghiệp có chuỗi cung ứng mạnh—đặc biệt là trong một thế giới có thuế cao.”
